美联储或反驳宽松预期 (美联储或反驳明年降息的宽松预期|估量维持利率不变|中金12月FOMC前瞻)

中金12月FOMC前瞻,估量维持利率不变,美联储或反驳明年降息的宽松预期。美联储

中金发布钻研报告称,本周四美联储将发布12月利率决议,估量联储将诡秘莫测,维持利率不变。官员们或小幅上调2023年底GDP增长预测,小幅下调总体和外围PCE通胀预测。点阵图方面,美联储或继续暗示明年降息两次,至明年底的利率中值预测或将下移至4.8%(9月为5.1%),鲍威尔或反驳市场关于明年降息的保守预期,并称目前探讨降息机遇尚不成熟。当下美联储货币政策处于“温馨区”,最优战略是耐烦期待更少数据,而非急着暗示转向宽松。

另外以后市场曾经计入了十分多失望的降息预期,且资本市场已“狂欢”一月缺乏,假设监禁更多的鸽派信号,或将造成金融条件进一步宽松,经济“不着陆”和二次通胀危险加剧,这些都是美联储不愿看到的。

中金关键观念如下:

自上次11月FOMC会议以来,美国经济数据相对三季度的微弱走势有所趋缓,但全体仍有韧性。

10月以来数据偏弱更多反映了美债利率冲高、汽车工人罢工、以及地缘抵触事情等冲击的扰动,体如今关于消费者心情、制作业PMI等“软数据”以及制作业消费和务工等“硬数据”的负面影响。但从最新状况来看,这些冲击的影响大多渐弱,美债利率大幅回落、金融条件边沿转松,罢工告一段落,地缘抵触也未造成动力多少钱大幅下跌。

而依据最新发布的非农数据,休息力市场依然持重且很肥壮。

11月新增务工人数为19.9万人,好于市场预期,也较上月的15万人上升。过去3个月平均新增非农务工20.4万人,高于2010-19年平均18万人。失业率回落至3.7%(前值3.9%),时薪环比增速反弹至0.4%(前值0.2%),同比增速维持在4%的高位。可以说,这是一份十分不错的非农报告。虽然此前发布的10月职位空缺数清楚回落,但这并未带来失业率上升,从贝弗里奇曲线的角度看,美国经济仍在有望成功“软着陆”的路线上台进。

通胀方面,自上次议息会议以来,世界油价继续下跌,带动美国汽油及动力商品多少钱继续下滑。

受外围商品、酒店、机票等多少钱疲软影响,10月外围CPI和PCE通胀进一步放缓,这也使得通胀放缓的速度快于此前的预期。但随着12月圣诞季的来到,消费者关于服务消费的支出或将参与,这将参与服务通胀的韧性,并使11、12月通胀放缓的速度较此前减慢。该行估量11月美国CPI季调环比零增长,与上月持平,同比增速从3.2%降低至3.0%,低于市场预期的3.1%。外围CPI季调环比增长0.3%,较上月的0.2%反弹,同比增速从4.0%小幅上升至4.1%,高于市场预期的4.0%。

基于上述变动,该行估量美联储将对经济预测做如下调整:1)小幅上调往年四季度实践GDP同比增速预测至2.3%(前值2.1%),小幅下调明年四季度实践GDP同比预测至1.3%(前值1.5%);2)维持对往年底失业率3.8%的预测不变;3)小幅下调往年四季度总体PCE通胀率预测至3.0%(前值3.3%),小幅下调外围PCE通胀率预测至3.5%(前值3.7%)。

点阵图方面,该行估量美联储将继续暗示明年降息两次,但由于往年12月不再加息,至明年底的利率中值预测或将下移至4.8%(9月为5.1%),鲍威尔或反驳市场关于美联储须要很快降息的观念,并称目前探讨降息机遇尚不成熟(premature)。在降息次数方面,12月的点阵图或显示美联储与市场有较大对抗,市场估量明年降息5次,远比美联储更为保守。理想上这也不是市场第一次性与美联储作对,过去两年市场曾6次预测降息,但最终都未成功。在预测降息方面,市场不时都体现得十分超前和保守。

为何美联储或不会很快降息?

一个要素是鲍威尔在11月FOMC会议讲话中提到的两个前提条件——供应继续复原带来通胀放缓以及金融条件继续压缩压抑需求,目前都具备不确定性。一方面,过去一年美国通胀放缓更多来自供应复苏,如供应链的修复、休息力介入率的提高、动力多少钱的降低,尚不清楚这些要素还有多大修复空间、对后续通胀的降低作用能否像过去一年那么大。理想上,最近纽约联储的供应链压力指数延续上升,而休息介入率的上升仿佛也凑近序幕,这些都是或者是供应复苏放缓的信号。

另一方面,随着数据偏弱、通胀回落,以及联储鸽派发言,目前金融条件已较11月FOMC会议时大幅安适。假设金融条件安适造成美国经济再度减速走强,构成“不着陆”的情景,这将是美联储不情愿看到的。因此该行判别,美联储虽然在执行上会愈加审慎,不会随便重启加息,但在态度上会相对偏鹰,在没有估量经济会极速下滑、再通胀危险仍未齐全解除之时,不会对明年降息有太多的指引和暗示。

以后美联储货币政策处于“温馨区”,最优的战略是耐烦期待更少数据,而非急着暗示转向宽松。

其一,正如美联储理事沃勒在两周前的讲话中所说,美联储货币政策处在很好的形态(well-positioned),数据在往好的方向开展,经济软着陆的概率在上升。这种状况下,该行以为美联储没有必要急于探讨降息,而且目前美国经济还相对稳如泰山,前期罢工、金融条件收紧等短期冲击已有所缓解,探讨降息的必要性在短期来看并不大。

降息

其二,假设新的点阵图显示明年降息次数清楚多于两次,市场或者会将其解读为鸽派信号,该行以为在市场曾经计入了十分多失望的降息预期、且资本市场“狂欢”一月缺乏之后,监禁更多的鸽派信号会起到“推波助澜”的作用,金融条件会进一步宽松,这是美联储不愿看到的。因此,鲍威尔或者会在某个时辰继续强调联储要平衡双向危险,暗示即使不再加息,政策利率也将在高位逗留较久,在必定水平上“打击”市场保守的降息预期。从与市场博弈的角度看,美联储宿愿市场“乖乖听话”,不要与其作对。美联储不想看到资产多少钱大上大下,更不想由于自己的行为而加大市场动摇。

股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>> 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

【郑重声明】
本站(https://hongmengzhijia.com)所有资源全部收集于互联网,分享目的仅供大家学习与参考, 所有资源,请在下载24小时内删除,如需付费,请购买正版。 如无意侵权,请联系 1804993349@qq.com 及时删除!

相关阅读